“其实2月23日那天，在你们内地也发生了一件大事。”

“内地？大事？是什么呀？”李国庆从海军秘密基地回到港岛以后，大门不出二门不迈，一心闭关，都快被全世界遗忘了。

“327国债事件。”珍妮缓缓道。

“327？是3月27号又要发行新国债吗？”李国庆问。

“‘327’是‘92(3)国债06月交收’国债期货合约的代号，对应1992年发行，1995年6月到期兑付的3年期国库券。兑付办法是票面利率9.5%加保值贴息。”

“什么是保值贴息？”李国庆这个玩金融的神棍，一直不爱学习。

“国债的期限一般都比较长，属于中长期贷款。保值贴息指的是由于通货膨胀带来的货币贬值，从而使国债的实际价值会减少。为了补偿国债持有人的损失，国债发行方会补贴一部分利息。”

“懂了，就相当于贷款利息上浮呗。”李国庆总结道。

“可以这么理解。”珍妮道：“由于保值贴息有没有、有多少的不确定性，因此327国债期货存在一定的投机性。327国债事件就是多头和空头互相博弈产生的一个大事件。”

“在期货市场上，多空双方对峙的焦点是对327国债品种到期价格的预测。该国库券到期的基础价格，即按9.5%的年利率，可以确定为128.5元，但实际兑现价格受到保值贴息率和是否加息的影响。”

“根据各自掌握的信息和技术分析，多空双方在148元附近大规模建仓，合约价格一直在147.8-148.3元之间徘徊。”

“空军主力是万国证券，他们的判断是到期实际兑现价格约为144.5元，但是以中经开为首的多头则判断价格不应该低于155元。”

“上交所国债期货的保证金比例是2.5%，也就是说100元面值的国债，价格只要波动2.5元，空方和多方就会有一边爆仓。”

“多空双方对327国债的定价相差10元，这就意味着顶级错误的一方能爆仓4次，而定价对了的一方至少赚400%。”

珍妮给李国庆说得都快困了，伸个懒腰，打了个哈欠，道：“说重点。老子没耐心听你讲详细过程。”

“2月23日，你们户部正式发布提高327国债利率的公告，百元面值的327国债按148.50元兑付。”

“消息出来之前，万国证券1月份已经在148元上方建立高达40万口空头仓位……”

“什么是口？”李国庆这个小白白还是挺勤学好问的。

虽然学完也没啥用，撂爪就忘。

“口是你们上交所国债期货交易单位，一口国债期货对应着2万元面值的国债现券，40万口就是80亿的面值。”

“等等。”李国庆问：“327国债总共发行了多少？”

“240亿软妹币。”珍妮道：“万国证券跟辽国发是最大的两个空头，到2月中旬，万国证券的空头仓位高达87万口。148.5元这个兑付价一出现，就意味着万国证券将遭遇巨额损失。”